债券市场正在经历明显的债券展望至年预期变化，交易员们开始大幅增持美联储加息的市场升温押注，取代了之前普遍认为的新动向美降息预期。此次变化受到美伊冲突带来的联储能源通胀压力与美联储内部政策分歧的影响，市场对通胀长期化的加息降息担忧愈加加深。

据最新数据，预期与美联储利率决策相关的推迟利率掉期合约显示，明年4月前美联储加息的债券展望至年可能性已超50%，降息预期则被推迟至2028年初。市场升温根据与2028年3月美联储会议相关的新动向美利率掉期合约，该合约的联储利率比当前有效利率低8个基点，这预示着市场对年内降息的加息降息预期已基本放弃。同时，预期越来越多的推迟交易员也开始增强对冲仓位，以应对加息可能性上升带来的债券展望至年风险。

此时，美联储政策前景的分歧正在加剧，凯文·沃什即将接任美联储主席。总统特朗普过往一直倡导降息，然而在沃什接任前夕，美联储内部对于利率走向的分歧日益明显，使政策前景更加不确定。

LPL Financial的固定收益策略师Lawrence Gillum指出，尽管仍有相应的降息机会，但伊朗冲突的持续使得降息预期不断降低。“沃什未来的决策将面临诸多挑战，”他补充道。

市场对加息的看法在利率期货和期权交易中充分体现，尤其是在美国就业数据公布前，该态势愈加明显。市场普遍认为，劳动力市场的稳定将使美联储能够更好地应对因油价上涨而引起的通胀压力，随后再考虑降息措施。

Evercore ISI的高级经济学家Marco Casiraghi与分析师Gang Lyu在报告中表示：“稳定的劳动力市场将帮助美联储专注于应对油价引发的通胀冲击，之后才会考虑降息。”他们的基准预期认为，虽然伊朗战争可能推迟降息，但并不会完全扭转降息计划。

在SOFR期货市场，主要波动集中在2027年6月的合约上，近期由于交易员们尚未充分考虑潜在的加息，导致合同表现不佳。这进一步导致2026年、2027年和2028年的蝶式价差大幅扩大至周期高位。

惠灵顿管理的投资组合经理Brij Khurana强调：“美国国债收益率曲线的前端尚未充分反映未来6至12个月内可能到来的加息周期，市场对此的接受程度仍然不高。”

与此相伴，SOFR期权市场同样出现了加息对冲的热潮，交易员们在近期大量购买针对年底加息的SOFR期权合约。

芝加哥商品交易所（CME）最新数据显示，2026年6月的SOFR期货出现清算，而10年期货则增加了风险敞口，这表明交易员们正将空头仓位推向2027年，目前的加息定价已达到峰值。

尽管如此，Gillum依然提醒：“我们认为，加息的门槛仍然远高于维持利率不变的门槛。”

在美国国债现货市场，过去一周也出现了看跌转变，摩根大通的调查显示，投资者纷纷从中性仓位转向增持空头。

这一变化的背后是，30年期美国国债收益率首次突破5%后，依然徘徊于该水平附近，进一步支撑了市场对高利率持久性的预期。